日照Male Masturbator

目前3760只“僵尸股”中，市领有1848家是因为没有流通股才沦落为“僵尸”，还有1912家企业已经有流通股，却没有成交过。镇调作Male Masturbator

因为这些“僵尸股”，研包并没有你想象中那么差。没有流通股的1018家企业中，联工在有流通股之后“复活”的企业2015年营收中位数为5562万元，联工营收增长中位数为19%;净利润444.13万元，增长中位数为34.60%;而没有“复活”的企业，营收中位数为3505.36万元，营收增长中位数为9.23%;净利润中位数为191.17万元，净利润增长中位数为16.86%。这批企业2015年平均营业收入达到了4.64亿元，日照平均净利润达到了4251万元。Male Masturbator目前，市领其中的856家已经复苏，复苏的概率达到50%。根据读懂新三板研究中心的数据，镇调作3760只“僵尸股”，镇调作2015年净利润同比增长率中位数为56%，与新三板10887家企业同期整体水平56.02%基本一致，并没有太大的差别。

读懂君看到，研包22只“僵尸股”2014年的净利润小于100万，甚至为负，不过它们的净利润在2015年集体暴涨，全部超过2000万元。而你要做的，联工就是提前淘金“僵尸股”。他在80年代初回到日本，日照将软银从一家软件分销商再造成为一家技术和电信的巨头。

这里笔者忍不住跑题重申一下在不同场合多次强调的“融资秘笈”：市领早期创始人可以不懂估值，市领但是一定注意首次融资所释放的股权比例(简法帮已经见到不少让出20%-60%股比的头疼案例)，尤其是公司A轮之前的融资，创始人应当尽可能将投资人的股权比例控制在10%左右。这可能是很多投资基金面临的问题，镇调作基金的投资人中有产业资本，也就是特定行业或领域的大公司，就形象地称为“行业巨头”吧。document.writeln('关注创业、研包电商、站长，扫描A5创业网微信二维码，定期抽大奖。从孙正义看投资人的复杂投资决策据称身价高达170亿美元的孙正义在中国早已大名鼎鼎，联工他在中国投资了阿里巴巴等等诸多互联网项目，联工至今仍然是阿里巴巴上市公司的董事。

当然GP可能同时管理多只基金，不同基金的LPs构成和比例通常不会完全一致。如果融资的时间的确紧迫，可能就要考虑是否同意给投资人排他权利;或者一个月的排他期可以，但是六个月的排他期公司也许就很被动了;如果排他期过长，能不能变通地想想：是否可以让投资人在签署投资意向的同时或稍后，就先通过可转债或其他方式先到位一部分?我们无法得知安卓之父鲁宾是否做好了从软银方面融资失败的准备，毕竟鲁宾不是普通的创业者，他在2015年创立的孵化器和风险投资公司PlaygroundGlobal同时也是他的智能手机创业项目的支持者。

据媒体报道，“安卓之父”安迪·鲁宾(AndyRubin)的智能手机创业项目在起草正式融资文件的最后阶段被软银CEO孙正义放了鸽子。该创业项目旨在生产高端智能手机，对标三星S系列和苹果的iPhone，但这款手机至今还没有正式发布，原计划2017年春季发布，赶在苹果2017年秋天发布10周年纪念版iPhone之前。 图注：“安卓之父”安迪·鲁宾与软银CEO孙正义简法帮在2016年12月29日《创业者防坑手册：面对强大的资本力量，你该如何正当防卫?》一文中这样提醒创始人：对于创业者来说，纠缠投资人最终决定不投的理由是否正当意义并不大，重要的是有没有做好事先的计划和安排，来预防投资人最终不投资的结果，无论别人不投的理由是否正当。通过众多并购，他现在控制了美国和日本电信市场的很大份额。

这个案例中，“安卓之父”鲁宾的手机项目就是一个很好的例子，尽管产品还没有发布，孙正义就给出了10亿美元的估值，但孙正义即使投资1亿美元也只拿到公司10%左右的股权。另一方面，基金管理人(GP)面临的窘境是，如果基金有兴趣投资的创业项目以颠覆行业巨头LPs为宗旨，这样的项目投还是不投?基金的GP可以说，投与不投由GP(或基金投资决策委员会)来决定，LPs无权干涉。所以，基金通常会尽量避免基金LPs和投资对象之间存在冲突的情况，对于LPs中包含很多产业资本的情形，基金就可能面临更多棘手的冲突情形。媒体报道援引知情人士透露，尽管苹果并没有阻止孙正义投资鲁宾的智能手机创业项目的交易，但苹果向远景基金的投资承诺让软银对苹果竞品公司的投资兴趣变得更复杂或者说微妙。

 图注：2017年3月27日，“安卓之父”安迪·鲁宾首次让新智能手机公开“暂露头角”实际上，孙正义凭借其电信市场的实力在苹果承诺向远景基金出资10亿美元之前就已经与苹果建立了紧密的关系，最早可能要追溯孙正义的电信运营公司在2008年首次将iPhone引入到日本的时候。据知情人士透露，孙正义的团队可能每次同时看几十个项目，即便孙正义已经跟项目方以握手的方式达成了君子协定，项目也可能最终会被软银叫停。

如果说孙正义的投资风格比较不可预测，但考虑到孙正义的名气、资金实力和战略资源(譬如在电信领域)以及有时非常具有诱惑性的投资条款会让软银在创业圈继续风光无限，该事件估计也很难对孙正义在投资界的地位造成很大影响。2016年10月14日，软银集团宣布将组建目标规模1000亿美元的软银远景基金(VisionFund)，主要投资全球科技领域(有报道称该基金侧重机器人、人工智能、物联网和相关硬件)的创业公司和更成熟的企业，成为全世界范围内该领域最大规模的基金巨孽。

后续加入的其他投资者(LPs)包括为智能手机制造芯片的高通公司、以代工iPhone而闻名的富士康公司、甲骨文公司董事会主席埃里森以及苹果公司。后来，他创立了雅虎日本，并在中国电子商务巨头阿里巴巴中拥有相当大的份额。但是不能忽略的是，这位创始人毕竟是“安卓之父”，是他在2005年将自己的创业项目“安卓”卖给了谷歌。尽管如此，失去软银的投资以及投资可能带来的战略资源(尤其是电信运营商角度的支持)对这个智能手机创业项目来说都是不小的损失。但仍然可能面临如下问题：如何平衡各只基金(LPs)之间的利益：好项目由哪只基金来投资，实践中常见按照投资领域和投资规模等来在各只基金之间分配项目，执行起来可能并不容易。理论上是这样，但GP也要考虑下一只基金再找同一巨头募资可能面临的压力。

据《华尔街日报》报道，除了前文提到的产品营销推广支持承诺之外，软银在跟鲁宾磋商投资其智能手机创业项目时还提供了一个更有诱惑性的投资条款：放弃向公司委派董事的权利，放弃董事会席位意味着赋予创始人对公司更大程度上的控制权。2017年1月，苹果确认向远景基金做了10亿美元的出资承诺。

从上世纪70年代，孙正义在加州大学伯克利分校读书的时候就展现了自己的企业家潜力，当时还是大学生的他将便携式电子词典项目以40多万美元的价格卖给了夏普。近几年来软银做出了很多大手笔的投资，包括收购美国电信运营商Sprint(220亿美元)、英国的半导体设计与软件公司ARM(320亿美元)以及管理约700亿美元资产的美国私募股权公司Fortress(33亿美元)。

2016年10月获得包括上海锦江国际酒店集团等投资者共计2.6亿美元投资的联合办公空间公司WeWork(报道称估值169亿美元)也正在跟孙正义磋商融资，媒体报道称软银投资3亿(据称估值近180亿美元)，软银仍在考虑由远景基金后续再投10亿美元甚至更多，据称双方的融资谈判断断续续已经持续了超过一年时间，最终投资金额至今仍然未见官方确认。据称，孙正义和鲁宾从2016年秋季开始磋商投资事宜，双方已经就交易的基本结构等事项达成非正式协议，包括融资额和估值以及该项目智能手机产品推出后由软银提供市场推广支持等内容。

 图注：“安卓之父”安迪·鲁宾(AndyRubin)再次在智能手机创业据《华尔街日报》披露，孙正义原计划向鲁宾的智能手机创业项目投资1亿美元，对项目的估值高达10亿美元。但这同时也可以看出，孙正义在2016年秋跟鲁宾磋商投资后者的智能手机创业项目时应该已经考虑到与苹果的竞争关系，只不过在苹果确定成为远景基金LP之后才下定决心退出交易。竞品是资方的LP，这样的钱好不好融?从风险投资市场的交易习惯来说，在敲定最终投资协议的阶段放弃投资会损害一家VC或投资人的声誉。尽管智能手机已经成为一个竞争白热化的行业，鲁宾的智能手机创业项目在开始销售产品之前，确切地说在产品发布之前就能够拿到10亿美元的估值的确让人惊叹。

譬如说，融资过程中在接受投资人轰轰烈烈的尽职调查之前，创始人同样需要对投资人做一点反向尽职调查，了解投资人的背景、实力和风格，甚至包括投资人的现有投资对象(Portfolio)和投资人(LP)中有没有可能影响融资结果的非常敏感的友商，尽可能做到有备而无患。一方面，行业巨头有兴趣成为基金的投资人(LP)，除了通常的财务投资获取回报之目的以外，还可能希望了解、资助、参与甚至收购其所在领域的创新创业项目，可以理解为战略目标。

所以，创始人在融资的过程中也要对潜在的投资人做一些尽职调查，如果竞品是投资基金的LPs(在中国都不排除是基金投委会成员的可能性)，那这样的钱可能并不好融。GP可以选择跟行业巨头LPs无关的基金进行投资，避免行业巨头LPs间接出钱资助为自己“掘建坟墓”的创业项目

不要被估值吓到在一张大家手都很松的桌子上是不要妄想用便宜的价格看翻牌的，就像是过去一段时间大量的资本涌入早期投资行业，让好多早期项目估值贵到离谱。document.writeln('关注创业、电商、站长，扫描A5创业网微信二维码，定期抽大奖。

这家公司后来经过不断地转型和发展也成为了一家极为著名的独角兽企业。我们也经常后悔在某个项目上当年投少了，当初创始人在大公司做过几年，又从美国最好的MBA毕业，所有人都说他是班里的no.1，但因为当时对他的方向比较保留估值又比较高，便缩减了一部分的投资份额。我经常问一些同行，甚至稍微后期一些基金的朋友，“投资人真的有可能比要投的创业者更懂这个行业吗?”，我惊讶于自己听到肯定答案的频率之高“当然啦，我们就是做这个的啊”。我所在的基金作为一家早期投资机构，一直强调对创始人的重视，也就是常说的“投人”。

最近一年，我们还把“投人”改为“投牛”，就是投那些让人一见就想跪下的大牛创始人，也就是A级的人才。<鸡汤>讲了半天最后还是想说，其实不管你是紧是松是凶是弱，拿了狼人是喜欢打冲锋打倒钩还是默默做一匹小隐狼，这其中并没有什么高低贵贱之分，要么图开心选个自己喜欢的，要么图功利选个自己适合的。

翻牌三张真的出了个A你也没法打，你手里A4，人家要是也有A随便另一张是什么都领先很多，随便一加注你也不敢接。大部分复盘都是无效的三个臭皮匠顶个诸葛亮，而这个世界上唯一比臭皮匠还多的就是事后诸葛亮。

记住下面三条原则就行了：1.团队很重要2.方向很重要3.当以上两点矛盾时忘记2不要划水玩狼人杀最怕的就是遇到这样的玩家，“啊我也不太会玩，也看不出来什么，我就过了吧”。当马云马化腾贝索斯拿着他们的已经有几千万用户的产品(已经不算是最早期了)寻求投资的时候，比起他们最终成就的事业，赛道分析依然是微不足道甚至有点可笑的。